央行密集“放短水”近期降息降准有点难

　　越来越多国家央行宣布降息以及1月份经济指标表现低迷，让市场对央行降准降息预期强烈。不过，分析认为，从央行密集通过短期流动性调节工具来“放水”的情况来看，降准降息或近期难以见到。

　　央行密集“放水” 近期降息降准预期降低

　　最近多国央行加入货币宽松的队伍。欧盟宣布实行qe政策、瑞士意外宣布脱钩欧元、加拿大央行意外宣布降息、丹麦一周两次降息、俄罗斯和新加坡宣布降息。印钞机开动的声音此起彼伏，全球货币竞争性贬值愈演愈烈，不仅使人民币汇率上演了5天4个“逼近跌停”，央行降息的消息也被网络疯传，但最终央行出面证实了此为谣言。

　　此外，1月份经济指标表现低迷以及春节临近资金面紧张，也是市场对央行降准降息预期强烈的原因。2月1日发布的数据显示，1月官方制造业pmi降至49.8%，跌破荣枯分界线，是28个月来首次跌破荣枯线，非制造业pmi也创出一年新低。而从以往的情况来看，由于春节临近消费需求猛增，资金面会出现紧张。

　　不过，接受《投资快报》记者采访的分析人士指出，虽然伴随着越来越多国家央行宣布降息以及1月份经济指标表现不及预期，市场对央行降准降息的预期愈来愈强烈，但从近期央行密集通过短期流动性调节工具“放水”的情况来看，货币宽松近期或难以实现。

　　央行公布的信息显示，去年12月16日以来，其通过密集开展8期短期流动性调节工具(slo)，累计投放了8550亿元流动性。分析认为，央行此举在于平缓节前短期流动性，避免资金利率大起大落。数据显示，央行从2013年10月份创设并开展slo操作以来，至今共发布了6次交易公告，2013年和2014年各三次。除了slo，央行在过去的一年里还使用了常设借贷便利(slf)、中期借贷便利(mlf)等定向工具来调节流动性，引导市场利率。

　　分析认为，这或许意味着央行的流动性调节工具种类不断丰富完善，而对市场具有强烈信号意义的全面数量型工具使用将倍加慎重。市场预期强烈的降准降息或在近期难以见到。

　　央行对降息降准“投鼠忌器”

　　去年以来，市场对降息降准的预期不断增强，但央行态度也是坚决，始终保持着观望态度，无论是总量政策还是公开市场操作都按兵不动。分析认为，这主要是由于去年11月份的降息并没有达到央行的目的，各大行的贷款利率仍然高高在上，并且造成股市大幅上涨，央行对于降息降准使用“投鼠忌器”。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，从疲弱经济增长和低迷通胀来看，货币政策理应更加宽松。而高层领导“降低融资成本”的要求也给央行带来了很大宽松压力。但另一方面，央行也有理由对货币政策放松保持谨慎。正如央行之前多次说过的，宽松货币政策只能在短期内发挥“维稳”的作用，但会在长期留下很多副作用。而且，货币政策的放松还会降低结构调整的动力，甚至“固化”经济结构失衡。

　　“去年11月降息之后，红火的股市行情已经明显产生‘虹吸’效应，大量分流实体经济资金，反而加大了实体经济的‘融资难’问题。”徐高指出，在去年11、12月，社会融资总量增长已经明显加快。但同期，固定资产投资的到位资金状况却进一步恶化。在这样的情况下，央行有理由担心进一步的货币宽松会给股市火上浇油，反而不利于实体经济融资瓶颈的缓解以及经济增长的平稳。

　　徐高认为，近期资本市场陷入“纠结”状态，央行宽松措施表现出“相机抉择”的特点，以便将控制流动性的主动权保留在央行自己手中，因此降准降息这样短期内“不可逆”货币宽松工具不太可能推出。

　　国务院总理李克强在此前举行的达沃斯论坛上表示，中国将继续保持战略定力，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不会搞“大水漫灌”，而是更加注重预调微调，更好的实行定向调控，确保经济运行在合理的区间，同时着力提升经济的质量和效率。由此来看，央行对降息降准会比较谨慎。

　　不过，也有业内人士表示，昨天上海银行间同业拆放利率(shibor)全线上扬，而下周有24只新股申购，这意味着未来几日资金面的紧张程度还将逐步加重。基于此，“央行节前降息降准的可能依然存在。”

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