丁志杰：应尽快建立境内人民币外汇期货市场2016年9月3日

其次，关于境内外汇期货市场投机对即期汇率波动率的影响。丁教授对印度市场的分析结论显示，在印度卢比即期汇率波动性和境内外汇期货市场投机性最强期货品种的投机程度之间，前者占主导地位。从统计上看，即期汇率波动是外汇期货投机的格兰杰因，即：投机易不会显著增加即期汇率的波动性，即期汇率的波动发生在投机易之前。且在市场参与者相信干预的有效性的预期下，即期汇率的剧烈波动可能会投机易。

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丁志杰教授主要研究发展金融与国际金融，对包括外汇期货在内的境内外外汇市场有深入的研究。丁教授指出，我们目前最重要的不是讨论建立人民币外汇期货市场的必要性。在2006年8月，商业交易所就推出了人民币相关的外汇期货品种，目前已经有6家境外的交易所推出了11个品种的人民币外汇期货，境外一些交易所也纷纷表示在年内或者明年1季度还有三到四家交易所要推出人民币外汇期货。而在金砖五国，中国现在的综合国力和金融市场发展状况，都要远远好于其他四国的情况，只有中国没有自己的货币市场，我们当前最重要的是应该尽快推动建立人民币外汇期货市场。

丁教授还以、欧洲、日本等发达国家外汇期货失败的案例，以及印度、俄罗斯等新兴市场外汇期货成功的案例，从正反两方面分析指出，在人民币国际化正在积极推进的当前，是中国建立人民币外汇期货市场的最佳时期。他还特别就推出期货的风险，尤其对决策者关心的问题做了正面回答，首先，发展境内人民币外汇市场会对目前中国的外汇管制和汇率管理带来什么影响。以日本为例，日本在1989年6月推出外汇期货，其汇率1973年浮动，资本账户化1998年才实现。印度在2008年8月推出外汇期货，其汇率浮动和资本账户化至今仍未实现。可见，外汇期货的上市不影响外汇管制。

在12月6日深圳举办的第十届中国国际期货大会上，中国金融40人论坛、中国对外经济贸易大学教授、博士生导师、校长助理兼研究生院常务副院长丁志杰[微博]教授表示，中国应该尽快建立人民币外汇期货市场。

关于境内人民币外汇市场建设的思。丁教授认为应该分四步走，第一步就是交叉汇率期货，就是外币对外币的期货；第二就是在上海自贸区的试点；第三个阶段，在全国推开人民币外汇期货品种，我们可以在这个时期把人民币外汇期货推广到主要的发达国家；第四个阶段我们认为发展是助力人民币国际化一个重要的举措，深化区域性、集团性货币金融合作。

另外，关于对外汇期货价格发现功能的担忧。丁教授认为，大家都在探讨期货的价格发现功能，而外汇期货价格发展功能显著区别于其他的产品，特别是商品期货，除了外汇期货以外，还有发达的、交易量大得多的远期市场，期货和远期是在两个平台，在远期市场上可能已经发现了价格，期货市场其实更多的是做风险管理的作用。