货币掉期案例外汇交易方式与案例分析：掉期交易

2.即期对即期的掉期交易。我们知道即期交易的标准交割日之前有交易日和第一营业日，在外汇交割中，有的交易者要求将交割日提前，例如，客户要求在交易日的当日交割或次日交割。此类型的掉期交易常见的有：

(2)Tom-Next(T/N)，在交易日后的第一个营业日做买入(或卖出)交割，第二个营业日作相反的交割。

3.远期对远期的掉期交易。所谓远期对远期的掉期交易，是指在即期交割日后某一较近日期作买入(或卖出)交割，在另一较远的日期作相反交割的外汇交易。这类交易可以理解为两笔即期对远期的掉期交易。

(3)Spot--nmonth(n＝1、2、3…12)即在即期交割日买进(或卖出)，过几个月后作相反交割。

1.即期对远期的掉期交易。这种掉期交易是最常见的形态。即指买进(或卖出)一种货币现汇时，卖出(或买进)该种货币的期汇，这是作抵补套利时使用的类型。这种形态可分为：买入即期外汇/卖出远期外汇，卖出即期外汇/买入远期外汇。

为了同利率比较，需要计算掉期成本年率：

(1)Spot--Next：即在即期交割日买进(或卖出)，至下一个营业日做相反交易，简记为S/N。例如在星期三同时做两个合约：一个是即期合约，买入100万美元(星期五交割)；另一个是远期合约，卖出100万美元(下星期一交割)。这种掉期一般用于外汇银行间的资金调度。

(一)掉期交易的基本形式

掉期成本年率＝(升贴水数/即期汇率)×（12/远期月数)×100%

掉期交易(swaptransaction)是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。简言之，就是以A货币兑换成B货币，关于未来某一特定时间，再以B货币换回A货币的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口，对于某一货币而言，买入与卖出的金额是相同的，并不改变外汇的净头寸，但可规避汇率风险。例如，抵补套利时，套利者按即期汇率将英镑换成美元，同时按远期汇率将美元换回英镑，使两种货币的净头寸等于零，达到避免汇率风险的目的。因此，掉期交易的主要功能是保值，适应于有返回性的外汇交易。例如，在国际金融市场借款或投资时，都属于有返回性的外汇交易，通过掉期交易可避免因汇率变动导致借款成本增加或投资收益减少。

(2)Spot--Week：即在即期交割日买进(或卖出)，过一星期后作相反交割。简记S/W。例如星期三做两个合约：一个是星期五交割的即期买入美元合约，另一是下星期五交割的卖出美元合约。

在国际金融市场融资时，常用以上公式判断筹资方式的成本高低。

在国际外汇市场，常见的即期对远期的掉期交易有：

掉期交易作为资金调度的工具，或作为套期保值的手段，交易者在交易过程中将承受损益，即掉期成本。在抵补套利的实例中，当远期英镑升水时，套利者买入远期英镑(或卖出远期美元)所支出的美元增加(或所收进的英镑减少)。美元支出额的增加(或英镑收进额的减少)就是套利者保值的成本，也就是掉期成本，站在银行的角度，则是利率差的收益。

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(二)掉期成本

(1)Over--Night(O/N)，即在交易日做一笔当日交割的买入(或卖出)交易，同时作一笔第一个营业日交割的卖出(或买入)的交易。

在套利日，如果掉期成本年率大于或等于两货币市场的利率差，说明抵补套利者的保值成本太高，无利可图；如果掉期成本小于两货币市场之利率差，说明利差没有完全被掉期成本抵消，尚有套利利润。

掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型。