猴年人民币汇率双向浮动料继续加一篮子货币力度中金在线外汇牌价
猜想五：
在这家国际投行看来, 中国经常账户状况良好,且2016年有望进一步改善。此外人民币被纳入SDR货币篮子可能也会推动资本配置以略快于以往的速度向人民币资产转移,从而对私营部门的资本外流起到小幅抵消作用。出于这一原因,同时也鉴于决策不愿触发额外的金融风险,我们的基本情景假设仍是人民币相对于CFETS货币篮子将温和贬值、而不会一次性大幅贬值。
从2015年8月11日央行决定调整中间价定价机制、人民币对美元汇率三天内大跌超过4％后，人民币又在2016年年初，在在岸市场和的离岸市场意外一幅调整。
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随后，央行在官网连刊两文《观察人民币汇率要看一篮子货币》、《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》,文章中明确指出，引导市场改变过去关注人民币对美元双边汇率的习惯,转而参考一篮子货币计算的有效汇率,使人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,从而使得央行货币政策更具性。
但这也给人民币在2016年带来了新的挑战：在美联储去年12月正式启动加息周期、中国国内经济面临下行压力的当下，更加市场化的人民币汇率，也意味着，人民币双向波动以及市场贬值预期的出现，在所难免。
人民币会竞争性贬值吗？
进一步推进人民币国际化、继续人民币汇率市场化、防止人民币贬值预期扩散等等，摆在中国人民银行(央行)面前的2016年“人民币”任务单，内容多多。眼下，新年伊始人民币贬值阴影尚未散去，2016年，似乎注定成为央行非常“纠结”的一年。
截至2015年年末，躺在中国人民银行账上的外汇储备达到3.33 万亿美元，中国仍然是全球拥有最庞大外汇储备的国家。但相较一年前，中国的外汇储备降低了5000亿美元。
美联储去年12月正式启动加息周期、中国国内经济面临下行压力，人民币双向波动以及市场贬值预期的出现，在所难免。 IC 资料
猜想二：
猜想一：
标示性的事件就是，2015 年 12 月 11 日，中国外汇交易中心正式发布 CFETS 人民币汇率指数，该指数综合计算人民币对一篮子外国货币加权平均汇率变动情况。
不过，外债和预期的不稳定，仍意味着手握众多外汇储备的监管层，不能再掉以轻心。
面对新年伊始的这场突如其来的人民币贬值，在央行1月11日晚间的发声，也间接佐证了这一点。
在这位前外汇局官员看来，调控就是弥补市场失灵的一项重要职责，而这一方面靠做，另一方面靠说。有时候说比做还重要，可以达到四两拨千斤、事半功倍的效果。特别是在当前新旧常态的过渡时期，不稳、传闻四起，市场沟通和预期引导就显得更为重要。
在经过2016年初人民币对美元汇率在在岸市场和离岸市场双双出现较大幅度调整后，人民币再度从1月中旬起进入了相对平静期，但市场不禁要问，眼下的波澜不惊，会是暴风雨前的平静吗？人民币在2016年的调整幅度究竟会达到多少？
外汇储备会继续下降吗？
相对其他市场，在外汇市场上，预期是决定汇率的重要因素，在经历过去年8月和今年年初的两次外汇市场的波动后，引导和管理好市场对人民币走势的预期，俨然成了央行在2016年最重要的工作之一。
招商银行金融市场部高级分析师万钊认为，从外汇储备安全性的角度考虑，在人民币贬值压力未消退的情况下，中国的资本管制不应该也不会放松，从而确保避免人民币汇率“黑天鹅”的发生。
即使外汇储备够用，在市场看来，眼下央行也不应该放松资本管制。
“对比来看，(去年)12月份以来人民币贬值过程比(去年)8月贬值持续的时间长，也比大家预想的贬值幅度更多。而且从央行来看，有进一步放弃与美元紧密挂钩的可能。“8·11”汇改超出大家预期，汇率暴跌，而到加入SDR之后至今，央行的更多弱化强调人民币的强势，转而表示具备对一篮子货币保持基本稳定的基础。”申银万国首席宏观分析师李慧勇表示。
央行研究局首席经济学家马骏在接受新华网采访时表示，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全浮动。加一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。
“今后凡是跟汇率相关的措施在执行中，管理层一定要更加注重跟市场的沟通，引导和管理好市场预期，否则可能会造成整个的干扰，当然也会造成企业和市场参与者一些不必要的困扰。”屈宏斌称。
“8·11”汇改后，央行一直在采取渐进的方式管控市场，包括不断地外汇储备为市场提供流动性、不断对商业银行进行窗口指导，以及发布一揽子货币指数来为贬值预期降温。眼下，人民币汇率已经企稳，但市场仍担心，渐进式贬值会带来更大的消耗。
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央行加强与市场沟通？
数据显示，自2014年7月开始,美元指数升值23%, 欧元贬值18%,人民币中间价仅贬值6%。
从2015年8月11日(“8·11”汇改)央行按下调民币对美元中间价定价机制的按钮开始，到央行出逐渐清晰的不再只盯着美元、转向更关注人民币对一篮子货币的表现，再加上人民币成功“入篮”，回顾2015年不难发现，人民币变得更加市场化和国际化。
而姜超认为，资本项目甚至经常项目管制的加强或是折中的办法,为突围战赢得时间。
在央行接连出手打击做空、外加上外汇储备多元化投资以及藏汇于民等因素，中国的外汇储备在2016年余下的时间近一步“瘦身”，几乎板上钉钉。
在中国金融四十人论坛高级研究员管涛看来，内外部基本面因素导致的资本外流，应该已经在资本项目由前期大量顺差转为逆差中得到了体现。现在只是因为市场一致性的贬值预期，造成了集中购汇的局面。反过来，外汇储备下降、资本管制收紧，又进一步加剧了贬值预期，刺激了更多的恐慌性购汇。
而海通证券首席宏观分析师姜超也指出：“中国还有1.53万亿的外债,其中1万亿是短期外债,所以外汇储备不能消耗太多。从国际经验看, 渐进式贬值会产生持续的贬值预期,加速资本流出,当外汇储备低于某一临界值时,外汇储备会加速消耗,导致的结果往往是央行干预能力的。”
马骏同时表示，更加成型的对一篮子货币的参考机制，将涉及一系列安排，包括引导市场测算保持一篮子汇率稳定所要求的人民币对美元汇率水平，要求做市商在提供中间价报价时考虑稳定篮子的需要和央行在进行汇率调节时篮子稳定的策略。
但无论从和市场的声音来看，中国不会采取竞争性贬值几乎是共识。
进一步转向一篮子货币？
事实上，随着美国经济的逐步复苏，美元王者回归，自2014年以来,无论是发达货币还是发展中国家的货币,都对美元出现大幅度贬值。
在调民币中间价定价机制、加入SDR(特别提款权)后，人民币汇率的市场化方向，还包括迈出去美元化的脚步。
猜想三：
而央行也在2016工作会议上传递信号称，要保持人民币汇率“在合理均衡水平上基本稳定”。
国务院总理李克强在会见欧洲复兴开发银行行长查克拉巴蒂时称，中国无意通过货币竞争性贬值刺激出口，人民币汇率也不存在持续贬值的基础。中国有能力继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
“8·11以及这轮的人民币贬值是对前期高估部分的修正,是向市场均衡合理汇率水平的回归,并非竞争性贬值,应客观看待不宜戴有色眼镜。美国2008-2009年贬值,欧元、日元在2014年大幅贬值,中国也没说什么,而且人民币汇率一直扛着,实际有效汇率大幅升值,这次中国通过汇改市场化贬值压力有什么不对吗.欧美贬值是正常调整,人民币刚贬值这点就是竞争性贬值吗.” 国泰君安首席宏观分析师任泽平在报告中反问道。
除了来自高层和监管部门的声音，市场也认为，人民币在“8·11”汇改后出现的大幅调整，更多的是对前期估值的修正。
在管涛看来，对中国而言，比较充足的外汇储备规模应该为2.13万亿至4.26万亿美元。这就意味着，如果人民币继续盯住美元汇率，与此同时中国继续放开资本账户，则目前中国外汇储备未必够用。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌在展望2016年时表示，目前汇率最大的问题是监管部门与市场的沟通，即监管部门的本意是推动汇率的市场化，但是市场的关注点是在过程中所伴随的人民币相对美元的贬值。
猜想四：
在经过2016年初人民币对美元汇率在在岸市场和离岸市场双双出现较大幅度调整后，人民币再度从1月中旬起进入了相对平静期。
人民币调整幅度有多大？
2015年，人民币对美元即期汇率贬值4.5%，这也是继2014年后，人民币再度出现年度贬值。综合多家国内外投行的预判，2016年人民币走低仍将是大概率事件，而如何进一步加强与市场的沟通，贬值预期的恶化，也成为摆在央行面前的一道难题。而随着政策操作的加大，市场参与者、企业甚至普通人的财富投资布局也将随着人民币汇率的波动而调整。
央行研究局首席经济学家马骏表示，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全浮动。加一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。
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中金公司首席经济学家梁红认为，人民币汇率政策不应成为新的主要风险因素，人民币政策操作不当可能带来新不确定性，触发金融风险，因此保持汇率稳定应是最佳选择。该机构预计，人民币兑美元2016年底贬值至6.87。
国外投行方面，麦格理银行将1个月人民币预期自6.43大幅下调至6.70，3个月汇率预期从6.55调降至6.85，6个月汇率预期从6.6降至6.9元。高盛在今年1月将未来12个月美元对人民币汇率从此前的6.60调整至7.00。但高盛也指出，并非与人民币相关的所有基本面因素都是不利的。
