金宏气体IPO转道科创板：靓丽业绩难掩偿债、安全风险

作者 | 花朵财经

花朵财经ID | F-Finance

苏州金宏气体股份有限公司（以下简称“金宏气体”）成立于1999年，在中国的资本市场并不算是新手。其曾于2014年挂牌新三板，并于2016年底向证监会报送IPO招股书申报稿闯关主板，而后于2017年对其招股书进行更新。

经过近三年的IPO排队后，金宏气体于2019年8月主动撤回主板申报材料，于2019年12月13日重新递交招股书转战科创板。

初期募集金额近10亿元，募投资金主要用于超大规模集成电路用高纯气体项目、研发中心项目、工业气体充装项目以及智能化运营项目等，剩余近6亿元的募投资金则用于公司未来的发展与科技储备。

▲来源：金宏气体招股书

相关募投项目紧密围绕金宏气体的主营业务，即提供各种特种气体、合成气体和空分气体的研发、生产、销售和服务等。

据金宏气体招股书披露，其生产品线较为广泛，既生产超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、其他超高纯气体、混合气等特种气体，又生产应用于半导体行业的电子大宗气体和应用于其他工业领域的大宗气体及天然气。

此次金宏气体闯关，选取的也是“不差钱”的上市标准“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

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资本市场老兵，股权结构优化，却难逃家族控股困局

▲来源：金宏气体招股书

从金宏气体最新的招股书图注上来看，股权结构清晰明了，控制权似乎不那么集中。但如果细细查阅相关资料便不难发现，金宏气体主要股权仍旧较为集中的被金氏家族所持有。

据了解，向华为金宏气体法人、董事长以及总经理，其通过直接和间接的方式持有公司36.41%股份；

其母亲金建萍通过直接方式持有公司9.93%股份，其母亲的妹妹金小红通过苏州金梓鸿持有公司0.03%股份；

其妻子韦文彦持有公司0.67%股份；

其叔叔朱根林通过直接方式持有公司13.69%股份，通过苏州金梓鸿间接持有公司0.03%股份；

保守来讲，金向华家族合计持有金宏气体60%以上的股权，且都在公司系统内部担任要职，对公司的生产经营等情况都能够起到重大影响，在未来难免产生“一言堂”的情况。

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营收利润起飞 现金流漂亮 偿债风险现隐忧

据金宏气体招股书披露，其主要产品分三大类：特种气体（超纯氨、氢气、氧化亚氨、氦气、混合气、医用气体和氟碳气体等）、大宗气体（氧气、氮气、氩气、二氧化碳及乙炔等）以及天然气。具体的赛道涉及面较广泛，不存在对某单一气体种类过度依赖的情况。

报告期内，金宏气体营收增长迅速，2016年-2019年前三季度营业收入分别为6.54亿元、8.93亿元、10.69亿元以及8.59亿元。同期净利润也是快速增长，分别为0.12亿元、0.79亿元、1.38亿元以及1.36亿元。

▲数据来源：同花顺iFinD

乍看金宏气体在报告期内的盈利能力确实不错，再看看它的营收质量如何，是否真的赚到了钱。

报告期内，公司的应收账款分别为1.78亿元、1.93亿元、2.53亿元以及1.63亿元，同样稳步增长，虽已过亿，但相对于近10亿的营收额来说并不算多，况且同时期内由经营活动产生的现金流量净额同样稳步上升，报告期内分别为1.35亿元、1.47亿元、2.87亿元以及1.80亿元，反超应收账款及应收票据额的同时，更是远超同期的净利润额。

▲数据来源：同花顺iFinD

远看金宏气体，在日常营收上真可谓是小小现金牛一只。

但如果仔细看看各个主要营收数据的增长率，公司的财务数据似乎存在一些不稳定。

报告期内，金宏气体总营收的增长率一直波动较大，2016年-2018年分别为17.99%、36.51%、19.73，真可谓是过山车式的波动，同时期应收账款等的增长率分别为21.44%、8.40%以及30.92%，增长波动幅度远超同期营收数据。

▲数据来源：同花顺iFinD

面对波动较大的盈利数据，金宏气体的偿债指标也不省心。

据同花顺iFinD数据库披露，公司报告期内的资产负债率虽有好转，但一直维持在50%以上，高出其可比公司同期水平。流动比率和速度比例上，虽然逐步上升，但均未到1，现金比率更是让人堪忧，2016年-2018年分别为0.23、0.26以及0.3。

▲数据来源：同花顺iFinD

如此看来，报告近期，公司的营收能力还可以，但是手上的“活钱”却不是很多，短期偿债能力上似乎存在一些隐忧。

同时据金宏气体招股书披露，从2011年开始至今。金宏气体的实际控制人等就与金宏气体签下了多项金额过亿的担保合同，以支持公司及其子公司的正常运营等。

▲数据来源：金宏气体招股书

很难让人理解，公司的经营情况如此之好，现金流也很是漂亮，但还是需要实控人一家子纷纷大额担保来维持经营。

值得让我们回顾的是，金宏气体在招股书中曾披露，募集金额的60%，即6亿元将用于未来的发展与科技储备上。但具体用于哪些方向，招股书只是泛泛而谈，并没有具体说明哪些项目。

▲数据来源：金宏气体招股书

除此之外，我们再看其报告期内主要客户情况。报告期内，金宏气体的主要客户较为分散，最高时期前五大客户采购额占当期主营业务收入的比例也没有超过15%，这意味着公司85%以上的销售份额都来自当地生产经营规模较小、抗风险能力较弱的中小企业，不得不说，这将为其今后的可持续经营性带来一定的风险。

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购销官司缠身 安全隐患重重

▲数据来源：企查查

据企查查相关数据显示，金宏气体报告期内可谓官司缠身，在2019年尤为之多，其中以关乎企业经营的买卖合同纠纷为主，如与苏州贝卡润新材料有限公司的买卖合同纠纷、与营口晶晶光电科技有限公司的买卖合同纠纷、与苏州马克立杨电子科技有限公司的买卖合同纠纷等等。

花朵财经汇总数据后发现，已经有案件结果的62起案件中，有50次金宏气体作为原告出席，基本都是“买卖合同纠纷”。其中，2017-2019年涉案信息高发，分别达到12起，11起，19起。在这三年中，金宏气体不是在要账，就是在要账的路上。看来利润高企的背后，也到处是坑。

转向科创板IPO之际，金宏气体的众多中小型客户真是不给他省心。

▲数据来源：企查查

除此之外，金宏气体作为化学原料和化学制品制造企业，其自新三板上市以来所遇到的安全和环保等问题也不少。

据靖江市政府官网披露，2014年1月12日，金宏气体原子公司靖江市泰和气体有限公司的充装车间发生爆燃死亡事故，造成一死一伤。子公司的法人为金向华，主要负责人为其叔叔朱根林。最终，靖江市安监局对朱根林做出罚款2万元的处罚。

▲资料来源：靖江市政府官网

2014年1月12日事故发生，2月18日事故调查结果出炉，5月30日，相关公司主体就发生变更。

▲资料来源：企查查信息

2018年7月26日，曾用名为“靖江市泰和气体有限公司”的靖江市泰和泵业有限公司 “决议解散”。

▲资料来源：企查查信息

花朵财经经过查询，发现除政府官网之外，在任何公开媒体上，已经查询不到该重大事故的消息。而事发的靖江市泰和气体有限公司由此可见，本案对互联网络消息的把控能力……

在强力公关的背后，究竟还有多少应该对公众公开的消息，没有披露在招股说明书中的呢？是否有重大遗漏？这一切都成了未知数。

2015年6月30日，金宏气体厂区内再次发生事故，液氨钢瓶筒体撕裂，造成瓶内氨气泄漏。此次事故造成现场3名作业人员呼吸道和面部发生灼伤。

2016年8月22日，淮安市环保局盐化新材料产业园区做出《行政处罚决定书》（淮环盐罚[2016]30号），金宏气体的子公司淮安金宏因高纯氯化氢项目在未取得环评批复的情况下开工建设，被责令停止建设的同时罚款2万元。