国际债券市场周报：加息落地后短期平静关注欧洲局势

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　　美联储加息落地冲击减弱,除欧洲债市短端收益率上行外,上周海外债市整体表现尚可。上周美债表现较好,主因美联储议息会议表达的加息态度并不如预期强势。欧洲债市受欧央行加息预期扰动,整体短升长降,其余海外国家国债利率普遍下行。

　　1)美国:美联储加息落地,决议声明温和不及市场预期,美元指数迅速回落。整体上来看,可以看出此次美国加息是基于美国经济的持续改善,17-18年的加息预期并未发生明显改变,会议声明整体较为温和,符合我们此前观点,即3月初起,3月加息概率陡然上升并不意味着美联储加息步伐加快,而是基于当前美国经济状况、全球局势的一种“择时”艺术。我们依然对2017年美联储加息次数维持谨慎态度,在特朗普政策执行情况不及预期、美国出口和工业生产受强美元冲击影响逐步之下,预计加息次数并不及预期乐观,美元指数难进一步上行,对我国汇率以及债市冲击大幅弱化。2)荷兰:荷兰出炉,欧洲加息预期升高。上周荷兰结果出炉,执政自民党获得多数席位,主张退欧的党败选。欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长上周四称欧央行将在今年内讨论决定是否在购债计划结束前加息。市场对欧央行在今年晚些时候加息的预期概率进一步提升,受此影响欧元兑美元日内升至高位。3)日本和英国央行维持基准利率和QE规模不变。

　　经济基本面:1)美国核心通胀仍维持窄幅波动。美国2月CPI同比2.7%,创2013年2月以来最大涨幅;美国2月核心CPI同比2.2%,持平于市场预期。其中,原油等能源价格上涨仍是主要影响因素,其次是交通运输、医疗保健和住宅。2)欧元区工业生产同比继续回落,复苏前景仍不明朗。欧元区工业产出同比较2016年11月连续下行,显示欧元区复苏仍较为疲弱。

　　股市上涨,美元回落,黄金指数攀升:由于市场对此轮加息预期已完全反应,声明公布后美股上扬,新兴市场股市大幅走高;金价从1200美元低位反弹,一度升至1230美元,补回上周跌幅;美元指数大幅回落至100附近,为8个月来最差单周表现。具体来看,发达国家股票指数上行0.9%,新兴市场国家股票指数上涨4.3%,VIX指数下跌3.3%,黄金上涨2.0%,商品指数行1.0%。汇率方面,美元指数回落,非美货币整体升值:具体来看,日元兑美元上涨1.8%,英镑兑美元上行1.9%,欧元上涨0.6%。

　　全球债指小幅上涨,美日德长端债市表现较好。上周全球债指小幅上涨,投资级和高收益级公司债指数分别上升0.7%和0.4%,发达国家主权债指数上行1.3%,新兴市场主权债指数增长0.9%。上周美债10年期收益率回落至2.5%左右,日本1、10年期国债收益率分别下行3BP和1.4BP。欧元区债市一度受美国加息声明提振,而后在欧洲央行加息和缩减QE规模的预期影响下回落,上周和法国10年期国债收益分别下行5.0BP和0.7BP。

　　根据我们对负利率国家国债收益率的监测,上周多个国家债市短端表现不佳,长端收益率除捷克外整体下行。上周多个期限点心债收益率上行,相比于国内利率债短升长降,点心债整体表现弱于国内债市。

　　上周美联储加息以及荷兰事宜基本落定,国际债市不确定风险大幅减弱,预计本周内国际债市将较为平静,关注欧洲动向。当前美元指数已经包含2017年内加息2-3次乐观预期,预计将维持弱势走势,预计欧元以及欧洲债市仍难免波动,但随着英国脱欧的进行和明朗,预计市场对脱欧预期将逐步得到修复,英镑下行空间有限。