国债与黄金的关系黄力晨：浅谈美国国债与、黄金的关系

　　作为全球目前最大的经济体，美国国债被认为是最安全的投资方式。国债收益率对、货币、黄金、利率等都会产生影响，最近一段时间，美国国债收益率攀上3%，对风险资产市场如、黄金等就产生了较大的影响，那么他们之间又有什么样的具体关系呢？

　　美国国债收益率和价格是呈反比关系的，收益率上涨，价格就会降低，反之亦然。当债券市场涌入大量资金时，说明等风险投资市场风险增大，大量资金出于避险目的涌向国债，债券需求增加，推升国债价格，国债收益率降低；当资产风险市场情况转好，比如等收益超过国债时，债券市场大量资金出走，这部分资金就会进入等风险资产市场，进入牛市，同时债券需求减少，国债价格降低，国债收益率上涨。

　　但是，当国债收益率攀升到3%时，情况将发生新的变化。随着大量资金涌入，市场上的手持现金大量减少，后续流动性匮乏，支撑股价上涨的场外资金不足，走高乏力，同时国债收益率攀升接近3%以后，与收益率差距大大缩小，对资金的吸引力大大增加，在本就缺乏流动性资金的情况下，国债继续吸引分流剩下的场外资金，当整个市场不足以维持高涨的股价时，将面临高位崩盘的风险。

　　国债收益率的变化不仅影响，对黄金也会产生较大影响。黄金最主要的功能就是避险保值，抵抗通货膨胀，保值需求是黄金的首要属性，是长期趋势的推动因素，避险需求影响着黄金的中短期波动，是次要因素。当全球风险资产市场出现问题时，避险资金大量涌向美国国债，国债价格上涨，收益率降低，黄金作为避险资产与美国国债和美元同步上涨，与国债收益率方向相反，这是理论上一般会出现的情况，比如前两年希腊退欧事件，黄金与美元的走势就是如此，实际情况黄力晨后面再说。当美国经济发展强劲，通胀上升，市场对美联储的加息预期升温时，美国国债价格下跌，收益率上涨，黄金的避险属性减弱，价格就会出现下跌，这是早些时候黄金所面临的情况，时间不会太远，美联储在本年度6月份加息之前，黄金回落主要就是这个原因。

　　黄金在最近半个月大跌，不断刷新年内低点，是在全球贸易风险升温的大背景下，然而避险情绪并未推动金价上涨。黄力晨认为，中美贸易此前经过多番谈判，但在上个月紧张关系再次升级，全球投资者担忧贸易战将影响经济发展，导致整个市场情绪出现恶化，大量资金出于避险目的涌向美元资产，美元上涨，同时新兴市场脆弱，抗风险能力较低，当美元资金从本国回流美国时，市场出现美元荒，货币贬值（比如阿根廷比索今年贬值已经超过50%），新兴市场会集体抛售黄金外汇储配来维持本国货币，此时黄金成为市场最不受待见的资产，随着贸易战不断加码，美元涨，黄金跌。