美国债券拟发行15亿美元债券京东为何如此缺钱？

2015年，京东经营活动提供净现金流为-18.12亿，投资活动产生现金流为-22.83亿。

这些数字的改变，意味着，京东的现金周转越发迟缓。在持续性亏损的大背景下，自然需要大量的资金补充。

2015年8月京东也曾以7亿美元投资永辉超市，布局O2O。不管怎样，O2O与金融，还需要京东持续的资金投入。

2015年，京东收入增长了57.64%，这背后，仓储物流费用同比增长72.57%、市场同比增长92.91%、技术投入同比增长88.12%。

发债的原因就是一条：缺钱。京东为何缺钱？这倒是需要仔细分析的问题。

4月15日，京东宣布，京东到家与达达合并，京东以京东到家业务、京东的业务资源以及2亿美元现金换取新公司47.4%的股份，成为单一大股东。此举，与当年腾讯剥离电商业务，以资产、资源加现金方式投资京东，如出一辙。

京东本质上，是市场驱动的快递企业。

根据京东此前的财务数据来看，京东在2016年还将保持亏损。这也是京东拟发债15亿美元的根源所在。

如此规模仅次于2014年IPO的17.8亿美元融资。与IPO融资相比较，债券融资，成本更高。仅仅过去两年时间，京东为何又要大规模发行债？

根据腾讯科技报道，2015年前三季度，京东金融营收12.58亿，却亏损了6.77亿，净亏损53.8%。

2014年，京东投资活动产生现金为-132.03亿，2015年，这一数字缩小到了-18.12亿。京东的投资活动，除了主营业务物流建设，最主要的两个项目：京东到家与京东金融。

外电消息，一直处于亏损的京东集团计划发行15亿美元的债券。

美国标准普尔评级服务公司，已授予京东“BBB-”长期企业信用评级。标准普尔给予阿里、腾讯、百度的信用评级，分别为A+、A-、N/A。从标准普尔的信用评级来说，京东与BAT的差距，依旧明显。“BBB-”的信用评级，也意味着，京东的债券融资成本远高于阿里、腾讯与百度。

2014年，京东的库存周转为34.8，不过到了2015年库存周转为36.9。剔除供应链金融服务影响，京东应付账款的周转为44.6天，而2014年这一数字为40.9天，京东2015年应收账款周转为3.2天，而2014年这一数字是2.9。

京东各项指标中，最核心的是增长——不过，细看京东各项增长指标，我们也能看出“粗放型”增长，这也是京东持续亏损的原因所在：2011年京东收入增长146.17%，不过运营成本增长了207.95%；2012年收入增长了95.85%，运营成本增长为112.60%；2013年，为了IPO，京东缩减了运营成本，只有36.6%的增长，不过，收入增速也降低至67.56%；2014年，京东收入同比增长了65.85%，不过，它的运营费用却增长了158.29%，也就是说，为了多收65块钱，京东必须投入158块钱。

虽然京东到家以“投资”的形式与达达合并，但由达达与京东到家组成的新公司，以目前的运营状况来说，依旧亏损，也需要继续投入。

答案一个，提高效率，它有三种方式：1、提高商品价格，提高毛利率，京东必须保障15%以上的毛利才能盈利；2、供应链金融与平台；3、提高运营效率——根据历年各个季度指标，京东必须，仓储物流费用率在7%以内，市场费用在4%之内，技术与管理成本在4%之内。

二、投资亏损，京东到家与京东金融，还需要持续烧钱

两个都是烧钱、亏损的项目。

京东如何盈利？

三、持续性亏损根源——粗放经营，效率保增长

持续性亏损，自然需要大量现金。我们再看看，京东的现金流方面表现。2014年，京东运营活动产生现金为10.15亿，投资活动产生现金为-132.03亿，这一年因为IPO，融资活动以及发行债务为京东提供了183.92亿元的现金。

我们看到，京东运营费用上，仓储物流与市场，占据了京东成本大头——2015年，仓储物流费用为139.2亿、市场费用为77.36亿，而它的技术投入不过34.53亿；2014年，这三项开支分别是，80.67亿、40.1亿与18.35亿。