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比亚迪跌宕回归:投资者开始更为理性的观察

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-18
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  万晓晓

  比亚迪(002594.SZ)决意减少7.7亿元的融资,以获得A股成功发行。

  6月30日,比亚迪登陆中小板首日,股价涨幅41.39%。一改市场“破发”预测。由于比亚迪传统业务盈利乏力,使新能源业务将面临极大资金缺口。

  业内人士指出,比亚迪登陆A股遭遇,可以看出公司“股神光环”已逐渐消退,投资者开始更为理性的观察。

  财力尴尬

  此前,市场曾一度预测比亚迪破发。其中,海通证券、国泰君安等11家券商对其开盘首日价格预测,6家给出“跌破”,平均预测价仅高出发行价的1.5%。

  分析人士认为,“正宗巴菲特股”遭遇汽车板块的集体反弹,且公司对发行价格的及时调整,是首日抢眼的主要原因。

  值得注意的是,比亚迪此番A股回归询价用了6天时间,而通常新股询价为3天。据悉,由于担心募资不足,公司曾前往基金公司上门沟通。

  分析人士认为,比亚迪在港股上市多年,投资者对企业较为了解,要获得估值溢价并不容易。

  此外,公司最具想象的电动汽车,发展尚不明朗,配套设施也未完善,且面临传统汽车市场增速减慢,销售价格下滑状况。

  6月19日,比亚迪最终决定将申购价格下调,募集资金从21.92元下调至14.22元,缩水35%,这在中小板IPO中并不多见。

  6月26日,比亚迪公告中签情况,网上认购22倍,网下认购4.9倍。这显示出投资者较为谨慎的态度。本报对机构采访发现,业内对比亚迪及时调价的策略表示赞赏,“为了股价不致过低,提升投资者信心,缩减发行规模是合理选择。”

  IPO期间,有人质疑比亚迪在股市低迷的状况下融资,表明企业资金链异常紧张。主荐机构瑞银证券投资银行部董事总经理丁晓文则表示,比亚迪此番融资不是根本目的,而是实现资本市场和实业市场的有效对接。“本次只发行了7900万股,且目前并没有A股再融资的安排和考虑”。

  那么,对于比亚迪来说,A股融资是否果真并非根本目的呢?

  本报经比亚迪财务总监吴经胜(微博)确认,截至去年底,公司持有经营活动现金流为31亿元,同比下降75%,公司需在一年内偿还113.63亿负债,负债率60%,从业绩表现来看,今年第一季度,比亚迪营收下降11.6%,利润总额下降80.5%。

  本次A股募集资金,比亚迪计划投向锂离子电池生产项目、深圳汽车研发生产基地,以及汽车扩大品种、汽车零部件建设项目。而公司A股仅融资14.22亿元,远远不够。“资金不足部分,公司将通过自筹方式解决,并不会影响公司的资金面。”王传福(专栏)表示。但由于融资计划缩水,财报不佳,公司欲自筹资金并非易事。

  “一季度虽然销售收入减少6.75%,但较去年第四季度比,还是增加了4.26亿元。”比亚迪联席秘书李黔告诉本报,公司汽车业务已经出现恢复性增长。

  不过,比亚迪“以旧养新”的策略里,传统业务盈利乏力,使新能源业务仍将面临极大资金缺口。

  比亚迪并未指明未来所需资金的来源方向。6月28日,万银证券发布报告指出,“资金募集低于预期,可能会使比亚迪一直想进行的内部业务调整计划延迟甚至搁浅,但并不代表比亚迪股份对于投资者之后就完全没有机会”。

  新能源业务

  电池领域和新能源汽车业务,是比亚迪呼声最大的卖点。“在电动汽车上,我们要垄断利润。”王传福认为,如果全球专业分工,则意味着失去高利润,因此,在电动汽车业务上,比亚迪将实行“垂直整合战略”,从上游到下游进行产业链布局。“未来三年,比亚迪将主要投入电池生产,铁电池投入为重点。”王传福介绍,同时,公司入股了西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司,希望能充分利用锂资源。

  王传福的策略是,“将优先服务于城市公交电动化,并同时积极拓展私家电动车市场,深圳将成为起点。

  可以看出,电动公交车将成为比亚迪增长最快的业务。2010年,比亚迪旗下纯电动大巴K9与长沙市政府签订1000辆的采购协议。

  据悉,在推出纯电动车E6后,比亚迪还将在明年推出E1等中小型电动汽车进入私家车市场。不过王传福表示,未来三年的产品规划仍需保密。

  此外,比亚迪希望进入太阳能电池领域,与陕西签署太阳能电池项目合同,计划至2015年前,分期建设总体规模为年产多晶硅1GW、太阳能电池1GW项目。去年,一期项目基本建成,太阳能电池片及组件产品实现销售收入7.59亿元。“2011年是比亚迪新能源车大量产的元年,未来几年公司会推出一系列电动大巴和电动轿车。”王传福表示。比亚迪股份有限公司高级副总裁吴经胜也透露,今年下半年起,新能源汽车将给公司带来实质性收益。

  根据规划,公司今年电动车销售要达20亿元,但上半年行业萎靡,公司表现并不乐观。去年,公司电动车销售仅为3000万元。

  6月,在IPO路演期间,王传福表示,比亚迪已经完成电动汽车的布局,准备进入商业化。然而,对于比亚迪来说,颇为尴尬的是,“传统汽车行业至少要今年四季度才能有所恢复,而比亚迪新能源汽车和二次充电电池的新业务短期内又难言盈利。”招商证券汽车分析师汪刘胜认为,面临资金压力的比亚迪,上市融资是快速募集资金的最佳选择。

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