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山东黄金(600547)股票11月10日行情观点:基本面差走势平淡

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  • 2022-11-17
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山东黄金(600547)股票11月10日行情观点:基本面差走势平淡

  光大证券发布研究报告称,近期黄金价格上涨明显,截至11月8日收盘,COMEX黄金收盘至1715.8美元/盎司,较11月3日的日内低点1618.3美元/盎司上涨6%,金价已处底部区间,看涨2023年金价。该行认为加息的影响已逐步反映在金价中,当前金价已经处于底部区间,此外,2023年美国衰退概率增加,实际利率下行和美元走弱,将利好金价上行,建议配置黄金板块。

  近五年来赤峰黄金、银泰黄金、紫金矿业、山东黄金股价与SHFE黄金和COMEX黄金均呈现较强相关性。但近1年来赤峰黄金、银泰黄金股价与COMEX黄金背离(如此显著背离尚属首次);而紫金矿业和山东黄金股价与COMEX黄金仍强相关。主要原因为1)赤峰黄金、银泰黄金业务的纯粹性及成长性更受机构偏爱;2)10年期美债收益率与2年期收益率倒挂,市场预期美国将进入衰退,金价将会迎来上涨。

  SPDRETF持仓量(全球主要黄金ETF之一)与金价走势高度相关,4月以来SPDR持续减仓,截至11月8日,SPDR持仓量为908.4吨,较4月高点下降18%,显示金价短期或仍承压。

  自2003年美联储发行通胀保值债券(TIPS)以来,COMEX黄金价格与10年期TIPS美债收益率(实际利率)有明显的负相关关系(相关系数-0.88,2003.1.2-2022.11.4),二者的负相关关系仅在流动性危机时会出现失灵(如2008年8月、2020年3月)。

  CME数据显示11月7日市场预期的2023年5月美联储基准利率在5%以上的概率达79%,但2023年12月这一概率降为39%。即市场预期美联储2023年上半年加息结束,或在下半年有降息行动。我们认为10年期美债收益率(名义利率)或在2023年上半年见顶回落,而10年期TIPS隐含的通胀预期已下降至2.5%,长端通胀预期下降空间有限,实际利率将在2023年上半年下行,届时金价有望上行。

  1990年以来,10年期与2年期国债收益率的倒挂除本次外还有1)2000.2-2000.12,2)2006.6-2007.3、2007.5-2007.6;同时,倒挂结束后1年内美国经济均出现衰退迹象(PMI显著低于50),倒挂结束1年后黄金均出现趋势上涨行情。

  美国10月非农新增就业人口26.1万人,高于预期,但每月非农就业新增数据在逐步下滑,10月数据创下了2020年12月以来最小增幅。10月失业率从9月的3.5%上升至3.7%,就业呈现放缓迹象。2022年7月以来,美国10年期与2年期国债收益率已经出现持续倒挂,市场对于美国经济衰退的预期也在增加,美国相对于非美国家(尤其是欧洲、英国等)的相对优势将减弱,美元指数或步入下行趋势。

  风险提示:宏观经济和流动性的不确定性风险;相关性指标失效的风险;地缘风险事件迅速消退风险;黄金股与黄金价格走势不一致的风险。

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  • 标签:山东黄金股票怎么样
  • 编辑:崔雪莉
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