财报点评 | 盈利叠加用户猛增，拼多多下季度将超阿里？

财报点评 | 盈利叠加用户猛增，拼多多下季度将超阿里？pulley 11月12月美股盘前，拼多多发布了Q3财报，在实现盈利的同时用户仍然高速增长。在财报利好刺激下，继昨日大涨8%后，盘前再度飙涨20%，创历史新高，市值逼近1400亿美元。 拼多多是怎么做到的？ GMV

11月12月美股盘前，拼多多发布了Q3财报，在实现盈利的同时用户仍然高速增长。在财报利好刺激下，继昨日大涨8%后，盘前再度飙涨20%，创历史新高，市值逼近1400亿美元。

拼多多是怎么做到的？

GMV、用户仍在高速增长

截至9月30日，拼多多的连续12个月GMV达到14576亿元，相比上年同期增长73%，相较于仍然受到疫情影响的 Q2 环比增长 16%。

上季度，拼多多的此项数据同比增长为67%，相比于此前维持在100%的增长出现大幅下滑。而在本季度，拼多多的GMV增速重新上行，确立了仍在高增速轨道之上，给予市场充分的信心。

在用户增长层面，拼多多的增长形势同样快速。年度活跃用户达到7.31亿，环比上季度金增佳4810万，同比增长36%。用户增长的情况也大幅优于市场预期的7.2亿左右。

而同期，阿里巴巴在 Q3 财报中披露，中国零售市场年活跃买家数7.57亿，较上季度末仅增加 1500万。如若拼多多的用户增长势头继续保持，而阿里巴巴在用户增长层面维持现状，则今年四季度拼多多的用户数量超越阿里巴巴将是大概率事件。

于此同时，拼多多的用户增长质量依然较高。从每年度活跃用户数的消费情况来看，每用户年消费额实现同比27%的增长，至1993元。从月活跃用户角度来看，Q3 达到6.43亿，占年度活跃用户数的88%。

从趋势上看，拼多多对存量用户的活跃度提升下足了功夫。拼多多用户们一声声的「百亿补贴真香」实打实的在数据上体现出来。

在迅猛增长的GMV推动下，本季度拼多多营收同比增长89%至142亿元。对比 20Q2 同比增速的67%，拼多多重回高速增长的趋势显而易见。

拼多多竟然盈利了？

本季度，拼多多最让投资者惊喜的是实现了Non-GAAP下的盈利，并且规模不算小，达到4.66亿元，一扫此前市场对拼多多大量补贴用户无法实现规模化盈利的质疑。

从财务数据上看，销售成本与此前季度保持平稳，金额为32亿元，销售成本率为23%。毛利层面，拼多多Q3实现毛利润109亿元，毛利率为77%。

而在销售费用层面，本季度拼多多实现降低，销售费用率降低至69%，相比于20Q1季度夸张的108%，以及去年同期的89%，实现了大幅下降。而此前，市场质疑的焦点正是在于拼多多在销售层面投入过大。本季度的数据表明，在保持补贴的同时，拼多多高效率的运用了销售费用，在费率降低的同时，仍然保持用户的高增长。

Q3 拼多多销售费用为97亿元，同比增长45%，低于营收89%的增长率。从这个角度来看，可以跟直观感受到此项费用率的改善对盈利能力的影响。

正是得益于在销售费用层面的良好控制，拼多多将Non-GAAP下的经营亏损率降低至2%，延续Q2以来的趋势，经营亏损金额为3.39亿元。

经过股权激励、可转债、公允价值调整后，拼多多在本季度实现了4.66亿元的净利润。

多多买菜，值得期待

2020年第三季度，拼多多成为7亿人在用的购物平台，下一季度拼多多用户大概率超越阿里巴巴，成为用户量层面中国电商领域的「一哥」。但对于成立刚满5周年的拼多多而言，增长的天花板似乎还没有出现。在财报中，拼多多CEO陈磊表示：

本季度，我们创办了多多买菜，以解决消费者满足日常杂货需求方面的结构性变化。多多买菜是我们现有业务的自然延伸，为消费者提供与我们的主App互补的体验。

本季度，我们创办了多多买菜，以解决消费者满足日常杂货需求方面的结构性变化。多多买菜是我们现有业务的自然延伸，为消费者提供与我们的主App互补的体验。

据此前的报道，2017年至2019年，拼多多的农（副）产品成交额从196亿元增长至1364亿元，复合增长率为163.8%，占农产品网络销售额的比重从8.0%上升至34.3%，成为中国最大的农产品上行平台。

拼多多的CEO陈磊10月曾表态，拼多多今年与农业有关的GMV将增至2500亿人民币，借助多多买菜，拼多多或许能进一步加强其供应链和末端履约能力。

此前黄铮在拼多多成立5周年的内部讲话中表示：

我们愿意去做大量的重投入，深度的创新，愿意扎扎实实的改造我们的传统农业，改变流通……随着我们农产品上行量的持续增大，我们对上游和流通领域的影响日益变大，伴随着疫情消费者又有线上下单买菜的需要，所以我们决定做买菜。

我们愿意去做大量的重投入，深度的创新，愿意扎扎实实的改造我们的传统农业，改变流通……随着我们农产品上行量的持续增大，我们对上游和流通领域的影响日益变大，伴随着疫情消费者又有线上下单买菜的需要，所以我们决定做买菜。

让我们一起期待拼多多给我们带来更多惊喜。

编辑/Ray