财报点评 I 爱奇艺：连续第五个季度亏损收窄，关注后半年优质内容上线节奏

财报点评 I 爱奇艺：连续第五个季度亏损收窄，关注后半年优质内容上线节奏东京奥运退票申请11月开始受理 事件： 爱奇艺发布Q2财报，总营收76亿元，同比增长2.6%，位于此前业绩预测72.1-76.5亿元区间高位。营业利润与净利润连续5个季度收窄亏损，净利润净亏损14亿元，同比好转3.09%，实现进一步收窄。

事件：

爱奇艺发布Q2财报，总营收76亿元，同比增长2.6%，位于此前业绩预测72.1-76.5亿元区间高位。营业利润与净利润连续5个季度收窄亏损，净利润净亏损14亿元，同比好转3.09%，实现进一步收窄。

解读：

财务数据方面，2021Q2总营收76亿元，同比增长2.6%，环比下降4.52%，环比下滑主要系是因为二季度为传统淡季。营业利润净亏损11.2亿元，亏损进一步收窄，同比好转12.47%。净利润净亏损14亿元，亏损连续第5个季度持续收窄，同比好转3.09%。摊薄后每股ADS归属于爱奇艺的当季净亏损为人民币1.75元，较去年同期的1.96元实现下降。

2021年第二季度， 爱奇艺的营收成本为人民币 69 亿元。其中，作为营收成本的重要组成部分，内容成本支出为人民币 51 亿元，两项数据均与 2020 年同期基本持平。二季度毛利率9.72%，同比上升1.92个pct，净利率-18.12%，同比好转1.29个pct。

分业务情况来看，爱奇艺主要业务收入来源于四类：1）Q2会员服务营收为人民币 40 亿元，同比下滑1.31%；2）在线广告服务营收达到人民币18 亿元，同比增长了15%；3）内部分发收入为7亿元，同比下滑20.07%；4）其他收入为11亿元，同比增长19.94%。

爱奇艺会员收入与广告收入仍是爱奇艺的主要收入构成部分，会员/广告收入达40亿元/18亿元人民币，分别占比 52%/24%，广告收入同比增长15%，贴片广告是现在的主要收入来源形式，在线广告服务同比增长主要受中国宏观经济复苏下品牌广告主预算反弹的推动。

爱奇艺在探索多元的货币化手段上也卓有成效，Q2以游戏、IP增值授权、直播、艺人经纪等组成的其他收入表现亮眼，同比增长达20%。公司也展露出将关注可持续性、IP衍生价值及多元化货币化途径。

内容成本有效控制持续优化，持续收缩亏损。根据爱奇艺CFO王晓东在二季度电话会议的发言，近一两个季度的成本下降，部分原因可能受头部内容的延期播出，但净亏损连续五个季度实现同比收窄等总体趋势则主要源于内容制作效率的提升。同时公司重视内容制作，持续加码通过技术性手段提升内容制作工业化水平，可关注生产效率提升带来的持续收窄亏损。

自制内容加强布局下，也带来了投入产出率提升。行业方面，自2018年以来随着限薪令颁布，影视剧价格趋于理性与稳定。同时自制剧最大成本演员薪酬规定全部演员薪酬不得超出制作成本40%。公司在过去几个季度陆续推出了更多内容。进而对内容投资的质量和效率也有了更多控制。同时预计进一步扩大内容投资的类别，包括电影和海外内容等，在可能内容成本会有所增加的情况下，结合整体内容投资效率提升的效应，预计在接下来的几个季度，内容成本在收入中的占比依然会持续优化。

长视频用户数已达较高水平，增长空间有限，增速放缓，在会员增长空间愈加严格的趋势下，爱奇艺Q2订阅会员达1.062亿人，同比增加120万人，较Q1增长90万人。2021Q2为提价后第二个季度，数据显示调价后第二个季度，未影响会员热情。公司会员收入早期2015-2019 年主要看数量增长，2020 年进入过亿会员时代，2020年付费渗透率达到 20%。此前长视频行业因竞争原因均未提价，2020年爱奇艺对会员费涨价，腾讯视频紧随其后2021年也进行涨价。

持续高质量、强创新的内容生产力是保持竞争力的核心。第二季度，爱奇艺推出的《小舍得》等热门剧集，《萌探探探案》等爆款综艺，以及电影、动漫内容均引发了用户反响。根据骨朵数据，2021上半年剧集平均热度前20名，爱奇艺独播7部、非独播7部，较竞争对手腾讯视频、优酷具备明显优势。爱奇艺创始人、CEO龚宇特别提到，下半年，爱奇艺在内容数量、质量和类型方面，都将有更好的储备。

小结：

公司营收实现平稳增长，连续5个季度的亏损收窄主要来源于对成本的持续控制，可关注提价降本带来的成长弹性，以及长期稳定提供优质内容所塑造的行业竞争力。此外，多元化的货币化方式的持续推进，以及后半年更多样化的内容提供，预计将利于进一步推动收入增长。关注下半年优质内容上线节奏。

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