7只ETF对冲策略不同 投资循三主线

　　纳入两融的ETF标的指数各不相同，可实现多种套利、做空操作、多空操作等投资组合策略

　　12月5日，融资融券标的股扩容正式实施。自此开始，投资者可以利用新纳入两融范围的7只ETF进行杠杆做多和做空交易。

　　简而言之，投资者可在看好后市阶段表现时融资买入ETF从而有望得到超越指数表现收益，在看空后市时则可融券卖出ETF，在指数下跌时获得一定收益。具体来看，由于首批入选的7只ETF标的指数有所不同，因此投资者可用不同策略进行操作。

　　ETF成双融标的 投资方法多元化

　　在ETF 的交易规则中，投资者可以用当日买进的股票组合申购ETF，获得的ETF 份额当日可以卖出。反之，投资者当日买进的ETF 可以赎回，获得的股票组合当日可以卖出。因此，投资者借助ETF 可以间接实现T+0。另一方面，当价格与净值差异超出交易成本时套利机会也会随之出现。

　　而在此次两融将ETF纳入标的范围后，投资者的交易策略也将有所丰富。当看好后市表现时可通过加倍做多获利。简单来说，投资者可以买入一只ETF，并将持仓ETF作为抵押物融资后再加仓买入ETF。反之，当投资者看空后市时，则可以直接融券借入ETF并卖出，待市场下跌之后低价买回还券，以实现做空获利的目的。也就是说，ETF被纳入融资融券标的范围后，投资者可以在市场上涨时加杠杆做多，在市场下跌时做空。

　　另外，相对于股指期货目前仅有沪深300一个投资品种而言，ETF跟踪的指数众多，基本涵盖了大盘、中盘、小盘市值特征以及价值、成长等风格特征。今后随着行业主题类ETF的推出，投资者的选择将会更加多样，对冲效果也更加精准。对于没有期货交易经验的投资者而言，ETF融券交易不存在爆仓和频繁转仓的操作风险，在交易及其后续跟踪上较股指期货更加简便。

　　同时，从资金使用效率看，ETF作为融资融券标的抵押比率高达90%，高于其他股票60%左右的抵押率，使得投资者的资金应用变得更有效率。此外，ETF作为一种指数基金，其波动率也大大低于单纯的股票波动。

　　交银上证180公司治理ETF基金经理屈乐伟对理财一周报记者表示：“较之股指期货较高的门槛，融资融券相对更适合普通投资者参与。以前中国证券市场只能做多，股指期货出现后可以做空，但是门槛较高，50万元资金、中金所的模拟交易记录等条件并非一般投资者所具备的。融资融券的推出为这些投资者提供更多的投资策略。”

　　此外，对于入选的部分ETF具有联接基金这一现象，屈乐伟指出：“有联接基金的优势在于，联接基金持有ETF是公开的事实，投资者如需要融券，并不会产生找不到出券人的情况，在相关法规允许的情况下，或可主动向联接基金融券，联接基金也因此得到相应收益，获取超额收益。此外，联接基金90%的份额持有ETF，通过融资融券业务，实际上有效地盘活了联接基金所持有的ETF份额，对二级市场的活跃程度有相当大的贡献。”