IPO日报：京沪高铁IPO批文“难产”之谜 上能电气IPO营收疑注水

京沪高铁IPO批文“难产”之谜

距离以创纪录之速通过发审会审核已经一月有余，京沪高铁IPO的批文至今依旧未有下发，这在目前IPO批文下发节奏明显加快的趋势之下，前期曾被外界形容为以“闪电般速度”推进而来势汹汹的京沪高铁IPO突然减速，的确已经出乎大多数人的意料。

京沪高铁之所以错失11月15日的批文下发日，其最主要原因则是避免与邮储银行IPO发行撞期。若京沪高铁在11月15日获得批文，按照发行程序部署，其便将与邮储银行IPO几乎同步进行招股申购，届时，两支体量皆在300亿左右的超级大盘股同时施压A股，这也是近十年来A股市场从未出现过的情况。“监管层方面最终考虑还是希望两支大盘股能在时间上错开一定的时间距离。”上述接近监管层的知情人士表示。

第38家上市券商！中泰证券历经波折终过会，实控人系山东省国资委

中泰证券前身为齐鲁证券。2015年9月，齐鲁证券完成股份改制并更名为如今的中泰证券。官网显示，中泰证券目前有员工7400多人，在全国28个省、市、自治区设有41家证券分公司、280多家证券营业部。

目前，中泰证券控股了鲁证期货（01461.HK）、中泰资本、中泰国际、中泰证券资管、中泰创投等，并参股万家基金、齐鲁股权交易中心、中证信用、证通股份。莱钢集团为中泰证券第一大股东，持股比例45.91%，山东省国资委系中泰证券的实际控制人。

上能电气IPO：营收涉嫌注水、销售端隐雷多，海外投资藏猫腻！

上能电气成立于2012年，公司主营产品为光伏逆变器。成立不足八年的情况下，上能电气在光伏逆变器行业站稳脚跟，且两次走到上市的关口，前一次审核中由于资金占用、现金流、合法经营等问题被证监会拒之门外。

值得注意的是，近年来全球光伏市场受到"531"光伏新政扰动，2018年公司可比的A股上市公司阳光电源、科士达营收悉数同比下跌。那为何上能电气的业绩却逐年上升呢？公司解释称，2018年营业收入增长主要来源于销量增长，因为光伏能源是可再生清洁能源，是替代化石能源的主要方向，国内、国际均实施了相关的政策扶持，经过多年的积累，目前已进入行业良性发展阶段。

事实上，光伏行业政策扶持的年代已经过去，行业竞争非常激烈，去年价格暴跌已成事实。更重要的是，上能电气核心产品---集中式逆变器售价也是不断下调，公司的营收是否涉嫌“注水”呢？

【科创板IPO】

嘉必优：科创板上市首日涨93%，净利率上升，研发费用率下降

嘉必优（688089）于12月19日在科创板上市，上市首日上涨93.18%。嘉必优首日表现在科创板上市公司里处于中等水平。嘉必优主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。

2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，嘉必优综合毛利率分别为49.77%、46.45%、48.94%及53.38%，相对稳定。对应期间，公司净利率分别为24.74%、28.78%、33.9%及41.53%，呈上升趋势。值得注意的是，报告期内，公司研发投入占比出现下降。数据显示，2016-2018年度，嘉必优研发费用分别为1427.2万元、1363.03万元及1637.6万元，研发费用在营收中的占比分别为7.52%、5.96%及5.72%。

【港股IPO】

电子烟制造商麦克韦尔赴港上市，2B收入占比超8成，悦刻为其客户

招股书显示，麦克韦尔主要提供各种雾化科技解决方案，目前运营两大业务板块：其一是为烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、 RELX及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件；其二则是为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造及销售。

值得一提的是，麦克韦尔在招股书中强调，截至最后实际可行日期，其并无运营任何零售店或线上平台以将自有品牌APV直接销售给终端消费者。今年11月1日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，核心要求即禁止通过互联网渠道售卖电子烟。截至最后实际可行日期，麦克韦尔共拥有约198名销售及营销人员，其大部分客户则位于海外市场，目前主要向包括美国、日本、欧洲等50多个海外国家和地区出口商品。

蓝月亮IPO路漫漫：渠道战略失误被对手赶超，品牌单一竞争力薄弱

近日，有消息称，蓝月亮正在考虑明年在港股上市，计划筹资约4亿美元，获得高瓴资本投资的蓝月亮正在与潜在顾问进行商谈。有关机构统计数据显示，2012